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俯首拜读巴菲特:真的不懂科技股吗

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发表于 2019-5-9 06:42:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
现年89岁巴菲特和95岁芒格在5月4日一如既往地登上美国中部小城奥马哈的演讲台。巴老爷子时不时地拿着可乐来一口,芒老爷子边吃着喜诗糖果边答着标题,不知不觉就上演了6个小时的“投资课”。
中国有句老话叫做“闷声发大财”,但难过的就是在大洋的彼岸有两位高龄老人,却将其一生的头脑精华倾囊而授。感恩身处于这个互联网期间,即使无力加入某平台的10万元奥马哈之旅的条件下,也能同步看到直播,可以写写关于看过此次发言的心得劳绩。

(2019伯克希尔股东大会上的巴菲特和芒格)
关于伯克希尔的持仓情况
以下是克制最新的伯克希尔哈撒韦的持仓情况,我们可以看到在前十重仓股中,银行金融板块占据近5成的比重,运通焦点业务是名誉卡发卡,应该算是金融股。像按持仓市值排序,银行股有美国银行、富国银行、美国合众银行、摩根大通、纽约梅隆银行。持仓占比凌驾38%。前十中别的除了适口可乐、卡夫亨氏等长线斲丧股占比较大以外,科技股就只有苹果了。但就苹果一家公司持仓占比到达了总仓位最重的21.51%。这次偏重谈谈两位老爷子对科技股的看法。

科技股中那些错失和捉住的机遇
巴菲特和芒格老爷子有多锋利?假如从1964年开始投资伯克希尔1000美金,那么到了2018年底你能约拥有1253万美金之多(颠末复权处置惩罚)。伯克希尔在1965-2018年的年复合增长率为18.7%,1964-2018的团体增长率凌驾了10918倍!这是巴老爷子常说的复利(滚雪球)的气力。

但是已往20年,伯克希尔均匀年化收益率从1976年-1998年的30.4%降落至9.4%,跑输标普500指数很常见,偶然跑赢也赢得不多。这源于伯克希尔管理的总资金量太大,以是对于挑选股票的市值和持仓量都会有所限定。还有一个紧张的缘故起因就是错失了近10年体现很好的科技股,比方谷歌和亚马逊。

在此次的会上,巴菲特也体现了旗下的投资司理在上季度买入了亚马逊,而在此前的股东会上芒格曾经提到之以是没有投亚马逊,与不信赖会有在零售和高科技两个截然差别的范畴中都能做的精彩的天才,但可巧贝佐斯就是。不外巴菲特的增补让我料想,老爷子从前现实是对亚马逊估值上的不信托。

(20年亏损市值发展至9661亿美金的巨头亚马逊)
巴菲特如许说的,在上个季度伯克希尔两位投资司理中有一人(很大概是Todd)买入了亚马逊,但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率,而是综合思量买入股票的各项指标,比方是否是投资者明白的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。
假如不将科技股的“价值投资”标准植入差别于从前斲丧股和金融股的估值内容,巴菲特是难以继承如许一个亏损20年也不分红派息的公司。这也体现了老爷子耄耋之年仍在自我突破。
芒格一旁增补时提到,当年没很好的辨认谷歌非常遗憾。不外笔者以为要辨认出来其时的谷歌是如今的谷歌非常困难,假如类比一下,那就是2004年恰恰也是腾讯在港交所刚上市的时间。以腾讯上市首日开盘价4.37港元盘算,其市值仅仅72亿港元,但停止2019年5月3日腾讯市值是3.69万亿港元,涨了511倍!但从当时能慧眼加刚强持股的人又有几个呢?

(腾讯年线行情,来源:华盛证券)
而对于手机龙头苹果,可以说从2018年到现在,我等短视的投资小散又在巴老爷子身上再学一课。据估算伯克希尔持有苹果的资源价约为130-140美元,而在2018年10月到2019年1月尾,苹果业绩预期悲观,股价也从233美元跌到了140美元程度。不外即使如许,伯克希尔还是硬生生地持有到苹果如今回到211.75美元。
为何两位老爷子对苹果持仓云云刚强,决计不但是芒格说的产物好一个缘故起因。更多的是苹果是最为符合过往两个投资大家青睐的现金流良好,利润率高,行业护城河深厚等斲丧股特性。在2.5亿股体量的投资上讲,苹果的收益绝对算得上两位大家在科技股的代表作了。
不外这次集会也提到了科技股买入的机遇少了,巴菲特以为苹果要再多跌一些反而乐意买入,言下之意也是苹果股价不敷自制,同理亚马逊的估值看上去也不如银行股们吸引人。

巴老师哲学启示:熟悉你本身
上文探究了一下两位老人对于两大板块的投资看法,不外就广大群众反应来看,讨论更多的反而是他们给大家带来的人生哲学启示。就笔者而言,感受最大的还是两位大家希望每个人能清楚地熟悉本身。
首先是投资上熟悉本身
即时是聪明如巴菲特和芒格,他们也有本事圈所不能触达的地方。巴菲特提到,可以或许拓展你的认知固然是功德,他们也在做这件变乱,如多学习相识科技行业。但即使云云,也无法强求在肯定时间能正确的提升认知,并应用到投资里来。
这也如同巴菲特比年股东投资信中闻名的“十年赌约”给我带来的启示。2008年ProtégéPartners的投资司理西德斯精心挑选的5只对冲基金,在十年的时间内取得年化2.2%的收益。而标普500指数基金均匀年化收益却有7.1%。要知道ProtégéPartners的三个合资人此中不乏索罗斯的助手和Yale基金管理人Davie Swensen的门生。
有人说指数基金跑赢对冲基金很大缘故起因是由于近10年美股走出了连续牛市,假如是熊市,对冲基金回撤幅度肯定会更低。但是巴菲特的条件是美国体制下的长期国运向好,而这点不但仅是近10年实现,而是贯穿其整个的投资生活。有这个条件的认知,即使对研究个股不太善于,也可以躺着投资标普指数得到逾越大多数人的收益。
其次是人生上熟悉本身
此次2019股东会上,有几个小朋侪的提问,勾出了巴菲特的人生哲学。现实上要成为投资大家很难,只有一个巴菲特和芒格。他们的乐成大部门创建在积极、勤奋、实行力之上,但他们也谦称此中有身处法制社会,市场经济体制以及美国国运的功劳。
对于我们而言,有的人汲取了以后能成为段永平,也有些人会成为朱晔(“暴雷股”天神娱乐董事长),不外大部门人将趋于平常。
有了这个认知的条件,再去学习投资能更加虚怀若谷,客观岑寂。
俯首拜读巴菲特,89岁的他告诉我们,投资上洞识人性必要阅历和积聚学习,人生更紧张的是快乐,款项买不来时间和爱。

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